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從商品到金融工具 白酒背后的產業(yè)躁動
日期:2011-10-12 

【概要描述】

    短短一個月,中國白酒完成了兩次蛻變——從飲品到奢侈品,從商品到金融工具。

    8月30日,沉默良久的五糧液(36.30,0.00,0.00%)拋出一紙“漲價宣言”,而這僅僅是白酒躁動的開場白。中秋節(jié)前,五糧液均價應聲調高2-3成。三天后,洋河酒提價10%。國慶前夕,2006年產的53度飛天茅臺的市場標價已經(jīng)飆升到2089元。

    就在新金融記者探問白酒漲價動因的同時,9月中旬,白酒期貨如期登錄中國期酒交易所,先后晉升為期貨投資標的的茅臺和五糧液,自此又有了價格競爭的新舞臺。

    價格,往往是行業(yè)發(fā)展的晴雨表。中國食品行業(yè)數(shù)據(jù)平臺糖酒快訊分析員吳巾幗向新金融記者表示,未來十年,中國白酒將迎來一次重要的發(fā)展機遇,高端白酒的奢侈化將推動中國白酒走向世界,同時也將給區(qū)域白酒迎來一次甜美的發(fā)展期。業(yè)內認為,高價白酒極有可能成為這一輪發(fā)展期的大贏家。

    令人遺憾的是,白酒業(yè)躁動的熱浪似乎遺忘了A股這方城池。在酒價屢創(chuàng)新高的9月里,白酒股依舊全線下跌。然而這極不相稱的股價表現(xiàn)卻讓金融機構找到了新的“賣點”——9月28日,一封言及“板塊再次進入有吸引力區(qū)間”的“推薦信”幾乎讓半數(shù)白酒股節(jié)前起死回生。

    2011年,白酒業(yè)究竟歷經(jīng)了怎樣的躁動?白酒價格躁動的背后又隱藏著酒家怎樣的“醉翁之意”?新金融記者與您一同探尋。

    白酒步入“奢侈品時代”

    8月30日的那則五糧液漲價公告,其實是對茅臺酒頻頻漲價的后發(fā)策略,沉默過久的五糧液不得不進行一番必要的“補漲”。根據(jù)新金融記者的了解,茅臺酒在2011年的漲價風頭遠勝于五糧液。

    早在2011年年初,茅臺酒便一口氣提價20%。令人咋舌的是,在今年國慶節(jié)前夕,2006年產的53度飛天茅臺的價格已經(jīng)突破了2000元天花板,最新市場售價高達2089元,作為酒類風向標的茅臺將中國白酒正式引向了高端奢侈品的行列。

    相比之下,五糧液于節(jié)前的調價更類似于一種“品牌保級”的戰(zhàn)略之舉。對此,華創(chuàng)證券飲料制造業(yè)分析師高利認為,五糧液與茅臺長期以來不分伯仲,引領著高端消費需求,價格敏感性低,企業(yè)的提價屬于戰(zhàn)略層面的提價,有助于品牌形象的維持。

    根據(jù)糖酒快訊的測算,在茅臺酒漲價的帶領下,國內多個白酒品牌年內都進行了不止一次的提價,截至2011年年中,這些白酒品牌漲幅都達到60%-80%。

    其中,瀘州老窖(38.90,0.00,0.00%)在2011年推出的“中國品味·國窖1573”定價在1880元/瓶,直指世界級奢侈化目標。目前,在北京市場,52度“中國品味·國窖1573”的零售價已經(jīng)飆升至2180元/瓶。

    而根據(jù)新金融記者的了解,就在五糧液提價三日后(9月13日),去年年利潤行業(yè)第三洋河酒業(yè)隨即上調均價10%。

    究竟是什么觸動了中國白酒業(yè)的漲價神經(jīng)?據(jù)糖酒快訊不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計,中國釀酒工業(yè)利潤總額從2004年的104.08億元提高到2009年的360.26億元,5年增長246.14%。其中,白酒業(yè)在這5年中的發(fā)展速度最為迅猛,33.47%的銷售收入復合增長率、46.67%的利潤總額復合增長率均領先于行業(yè)指標。

    對于中國白酒產業(yè)過去幾年的快速成長,UBS瑞銀方面認為:“2011年將是中國白酒業(yè)依靠量升求發(fā)展的尾聲,未來5年白酒消費主導因素將轉為價漲,白酒銷售收入還有很大提升空間?!?/p>

    對于白酒價格走勢,國內機構分析師也是“漲”聲一片。前述華創(chuàng)證券高利預測,未來兩年提價仍然是貫穿行業(yè)的主流因素,200元-700元的次高端價位發(fā)展空間巨大。

    高價酒成利潤支柱

    對于中國白酒的價格前途,糖酒快訊認為,高價白酒將在中國白酒業(yè)下一個發(fā)展機遇期內扮演重要角色。他們指出,高端白酒的奢侈化將推動中國白酒走向世界,同時也將給區(qū)域白酒迎來一次甜美的發(fā)展期。

    事實上,根據(jù)新金融記者的觀察,高價酒的戰(zhàn)略意義已于行業(yè)上一輪發(fā)展期展露端倪。作為高端酒領導品牌,茅臺和五糧液的盈利水平始終雄踞行業(yè)前兩席,2008年初至2011年上半年,兩家企業(yè)歸屬母公司股東凈利潤分別累計180.7億元和128.13億元,兩家酒廠合計盈利約占同期A股白酒行業(yè)整體利潤的64%。

    更值得關注的是,高端白酒的戰(zhàn)略意義已從行業(yè)頂端向二三線品牌蔓延,近幾年升勢迅猛的古井貢酒(85.65,0.00,0.00%)便是依靠其高端白酒路線突出重圍。

    2011年上半年,古井貢酒業(yè)績增速居于行業(yè)首位,歸屬母公司股東凈利潤為2.88億元,同比上漲168.14%。事實上,自2009年以來,古井貢酒一直保持著快速增勢,2009年和2010年的年度業(yè)績增速分別達到318.3%和123.7%。

    究其原因,這幾年間,古井貢的產品結構發(fā)生了大幅變化。2009年、2010年和2011年上半年,古井貢高檔酒的營業(yè)收入同比分別大漲88.45%、181.69%和139.95%。相反,同期古井貢低檔酒的營收則連續(xù)下滑,同比分別下降了76.53%、56.54%和10.43%。

    很明顯,高端白酒的發(fā)力是古井貢業(yè)績靚麗的重要原因。截至今年上半年,高端白酒在古井貢酒類營收中的占比已從2009年的34.1%上升到62.7%,成為古井貢白酒產業(yè)的絕對支柱。

    與古井貢不同,酒鬼酒(20.79,0.00,0.00%)選擇了相反的發(fā)展路徑。2009年以來,該酒廠中低檔酒的營收增速始終快于高檔酒。2009年、2010年和2011年上半年,該企業(yè)中低檔酒的營業(yè)收入同比分別上漲27.73%、101.44%和110.05%,同期高檔酒的營收增速僅分別為8.87%、43.53%和56.96%。

    值得思考的是,不同的發(fā)展路徑招致相反的命運。2008年年利潤還領先于古井貢600余萬元的酒鬼酒,僅2011年上半年凈利潤就已相差古井貢2.27億元。而與古井貢行業(yè)居首的業(yè)績增速相比,酒鬼酒上半年23%的利潤增幅險些墊底A股白酒板塊。

    釀酒競爭“寡頭化”?

    新金融記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),至少半數(shù)以上A股白酒公司在過去三年中都在提升高價酒的份額,A股白酒業(yè)的盈利能力也水漲船高。2010年,瀘州老窖和洋河酒業(yè)雙雙突破50億元的年度營收,山西汾酒(72.22,0.00,0.00%)也突破了30億元大關。13只白酒股2010年總收入合計達520.3億元,同比上漲了35.7%。

    今年上半年,白酒股業(yè)績增速全部飄紅,6只個股業(yè)績增速超過50%,茅臺酒半年的凈利潤幾乎相當于去年全年的總和。同時,中國白酒業(yè)的第一梯隊不斷擴編。糖酒快訊分析員吳巾幗認為,中國一線白酒品牌已從最初的茅臺、五糧液、劍南春“三足鼎立”逐漸發(fā)展為茅臺、五糧液、劍南春、水井坊(21.91,0.00,0.00%)、國窖1573、洋河藍色經(jīng)典“六強爭霸”的局面。

    同時,其內部排位也悄然生變。洋河股份(136.00,0.00,0.00%)繼去年成功擠入一線品牌隊列后,又在今年上半年奪過“探花位”,成為凈利潤水平僅次于茅臺和五糧液的A股第三強。

    不謀而合的是,這兩家新老霸主在今年雙雙強化高端酒路線。洋河股份追隨五糧液于節(jié)前漲價,而瀘州老窖更是推出了價格趕超53度飛天茅臺的國窖1573。

    值得關注的是,在三強之爭火熱上演的同時,排行榜的前兩席,高端酒領導品牌茅臺與五糧液的“暗斗”更是硝煙四起,甚至已然升級為黔、川兩地“白酒金三角”的保衛(wèi)戰(zhàn),而這也引發(fā)了業(yè)內的擔憂。

    根據(jù)新金融記者的了解,此前,四川省經(jīng)信委一行曾赴貴州考察當?shù)匕拙飘a業(yè)的發(fā)展情況,提議以川之宜賓、瀘州,聯(lián)黔之遵義,共建長江上游名酒經(jīng)濟帶,形成“中國白酒金三角”。

    業(yè)內人士告訴記者,在四川省打造“中國白酒金三角”之后,貴州省并未應邀加入,而是開始獨立運作“貴州白酒金三角”。從目前看來,兩強相爭的格局已經(jīng)逐步形成,未來競爭的可能性大于聯(lián)合。

    根據(jù)貴州省白酒產業(yè)的發(fā)展規(guī)劃,“十二五”結束前,貴州全省白酒總產值將達到500億元。貴州省政府將用5至10年時間,把茅臺酒打造成“世界蒸餾酒第一品牌”,把茅臺鎮(zhèn)打造成為“中國國酒之心”,把仁懷市打造成為“中國國酒文化之都”。

    顯然,貴州在打造“黔酒金三角”產區(qū)上邁出了扎實的步伐,但這也引發(fā)了業(yè)內的擔憂。

    吳巾幗告訴記者:“打造一個區(qū)域需要巨大的投入,然而投資者和經(jīng)銷商數(shù)量卻是有限的,特別又在如此狹小的一個區(qū)域內,仁懷、宜賓、瀘州難免因為競爭而導致重復建設、浪費社會資本。目前看來,這一擔憂已成現(xiàn)實?!?/p>

    高價白酒“工具化”?

    不過,日漸高企的白酒價格倒是幫助“白酒金三角”吸金不少。2011年以來,白酒幾乎成了產業(yè)資本和金融資本競相爭奪的“香餑餑”。

    三季度伊始,業(yè)內傳來巨額資本進駐貴州的消息。據(jù)仁懷白酒工業(yè)園區(qū)負責人透露,約有3億資金通過官方渠道進駐仁懷,而進入當?shù)氐拿耖g資本更是高達10億元。

    產業(yè)資本在三季度對白酒業(yè)投來的熱情并不難理解。根據(jù)糖酒快訊的預測,未來十年將是中國白酒業(yè)下一輪發(fā)展機遇期。到2015年,白酒制造行業(yè)收入將達到8712.0億元,利潤年均增長率約為34.2%,2015年利潤將達到1550.8億元。

    垂涎白酒業(yè)的隊伍里自然少不了金融資本的身影。截至今年上半年,共有165只基金持有貴州茅臺(190.59,0.00,0.00%),119只基金持有五糧液,77只基金持有瀘州老窖。

    值得一提的是,白酒股多是基金公司今年的重倉股。以頗具代表性的大成基金公司為例,根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計,貴州茅臺是該公司上半年的第一重倉股,截至6月末,大成基金旗下各只基金產品總共持有貴州茅臺1425萬股。此外,瀘州老窖和五糧液也同時上榜大成基金公司持股總市值前20名,該公司合計持有三只白酒股8326.33萬股。

    然而,受大盤下行拖累,在白酒價格高企的9月,白酒股價卻全線下跌,個股的月度跌幅從9%到22%不等。

    一邊是炙熱的產業(yè)資本,一邊是垂涎的金融巨頭,他們的熱情能否為白酒股驅寒呢?白酒股9月的下跌行情引起了賣方機構的注意。

    9月28日,中信建投在晨會紀要中發(fā)布最新研究報告,認為白酒板塊再次進入“有吸引力”區(qū)間,五大白酒公司貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖以及洋河股份均可酌情加倉。

    當然,即便白酒股行情停滯不前,各路資本依舊有渠道分享高企的白酒價格——在這個屬于白酒業(yè)的9月里,還有一件不容錯過的行業(yè)大事,9月19日,1000瓶53度“五星茅臺2013”在中國期酒交易所上市交易,以20元人民幣的發(fā)行價被拆分為10萬份發(fā)行。截至節(jié)前,“五糧液2013”和“劍南春2013”的期酒品種也已陸續(xù)上市。

    僅僅9月,昔日的白酒已正式晉升為中國市場的奢侈品、甚至是金融投資的工具品,導致白酒屬性生變的是那一路高揚的白酒價格。然而醉翁之意不在酒,在白酒調價的背后,一條由“量升”轉為“價升”的白酒產業(yè)路徑變革已經(jīng)啟動.